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风险预算NBIM投资组合的主要风险来源于战略配置。用组合波动率和积极风险（也称跟踪误差）的维度来看，7.37%的总组合风险中7%是战略资产配置，也就是说财政部/国会对绝大部分的组合风险负责；积极风险（0.33%）占比不超过总风险（7.37%）的10%，其上限是1.25%，所以NBIM投资团队对于组合的影响是非常有限的。这是因为，NBIM相信作为长期投资者，资产的最终拥有者应该承担主要风险，作为管理团队应该将积极风险运用到可以产生超额收益的地方，大幅度的资产类别择时和选券在1万亿美元规模的资产上运作是很难获取超额收益的。近年来积极风险一直呈现下降趋势。衡量积极风险管理能力的指标“信息比”短期波动很大，长期水平在0.4左右。这意味着管理团队平均1/3的时间段不能超越业绩基准。

NBIM的年报还有很多内容，如ESG投资的实践、成本控制、薪酬管理，有兴趣的读者可以在网站阅读。2018年对于NBIM来说是困难的一年，绝对收益和相对收益均不理想。他们在年报中没有遮掩、没有寻找借口，依然按照承诺公开透明地进行信息披露。2018年底的股市下跌中坚定地执行长期计划、增持股票，再一次证明他们不愧为机构投资者纪律性投资的典范。

2011.05—2012.01宿迁市委书记2012.01—2013.01宿迁市委书记、市人大常委会主任2013.01—2013.12江苏省副省长、省政府党组成员2013.12—2014.01南京市委副书记、代市长2014.01—2016.05南京市委副书记、市长

第二个原因就是市场的因素。从2016年到2017年底这两年时间，无论是海外的股市或债市都呈现上涨。由于市场的配合，首批互认基金产品的收益也表现不错。从产品的抗跌性来看，目前亚洲总收益债券是15只产品里面最抗跌的，最大回撤率只有3.6%。第三个因素就是产品的选择方面体现了前瞻性。2016年2月之前，在所有的互认基金之中，摩根亚洲总收益债券是其中唯一的固收产品。当时互认基金产品的主流还是权益产品，加上许多投资海外的国内投资者对市场环境不是特别了解，因而会偏向一些比较保守稳健的产品，我们也是有所预判。加上我们从1970年就在香港发展，产品可选基数大，因而做到所选择的产品“优中选优”。

据WIND统计，以基金名称中明确带有“短债”、“中短债”字样的基金为短债基金统计样本，今年以来截至2月20日，已成立的短债基金共15只，合计募集资金191.53亿元，平均每只基金募集规模为12.77亿元；同期成立的权益类基金41只，但合计募集资金仅有178.07亿元，平均每只基金募集金额只有4.34亿元。

然而，谷歌员工的屡次抗议和罢工，还是给我们提了个醒：商业利益和公共利益的博弈，本来就是一道难题。面对有损公共利益的事件，谷歌员工的公心和敢于直言无疑值得我们敬佩，而他们的抗议带来的也往往是令人欣慰的结果。反观中国的科技公司——同样做搜索的百度，魏则西事件、竞价排名机制、卖“血友病”吧等事件相继爆出被千夫所指，但百度并没有采取什么实质性的改进措施，其员工也并未做出相应的争取公共利益的举动；BOSS直聘推送的虚假招聘信息让李文星死于传销，BOSS直聘在做出道歉之后此事也不了了之，用户依然照常使用，风波过后便是风平浪静。如此看来，谷歌员工们的抗议与罢工，似乎也给我们带来了一种新的启示：当巨头深陷利益的泥淖，如果有代表公共利益的制约力量肯拉一把，或许能起到一些作用。